瑞士资产管理公司Partners Group最近决定限制其86亿美元规模的警铃金赎巨头集体Global Value SICAV基金投资者的赎回。由于赎回申请已达到净资产值的再次9.8%，赎回上限被设定为5%。响起限基下跌此消息导致Partners Group在瑞士上市的回华股票暴跌超过16%，创下52周最低，尔街同时多家私募公司股价也随之下滑。私募
Partners Group CEO David Layton指出，警铃金赎巨头集体原本存在于私募信贷领域的再次赎回压力现已蔓延至其他资产类别。这一举措与多家美国私募股权公司近期的响起限基下跌类似行动一致，许多机构已暂停或限制投资者赎回以应对赎回需求的回华增加。
私募信贷市场正面临历史上最严峻的尔街“压力测试”，在流动性紧缩、私募违约率上升以及估值质疑的警铃金赎巨头集体三重压力下，该市场规模达到2.1万亿美元。再次尽管私募信贷长期以来以“非流动性溢价”吸引投资者，响起限基下跌但随着市场波动加剧，这种情形正转变为流动性危机。
流动性危机的开端可追溯至2026年2月，Blue Owl宣布对其16亿美元的私募信贷基金实施永久性赎回限制，投资者无法主动退出。此后，黑石的820亿美元旗舰基金BCRED在第一季度收到超出季度5%赎回上限的申请，被迫提高赎回上限。贝莱德旗下的HPS企业信贷基金也首次触及赎回上限。美银证券预测，二季度的赎回请求可能进一步增加。
在赎回潮中，黑石总裁乔·格雷动员核心高管向旗下基金注入约1.5亿美元，显示出经济信心的重要性。
私募信贷危机的根源在于严重的期限错配，这类基金的底层资产通常是3至7年的非流动性贷款，而承诺的却是季度可赎回，形成了“半流动性”的错觉。第一季度，管理约3000亿美元资产的基金仅兑付了一半的赎回请求。
在资金紧缩的同时，私募信贷的资产质量迅速恶化。软件行业在私募信贷中占比超过40%，但AI的快速发展给SaaS企业带来了巨大压力。摩根士丹利警告称，私募信贷的违约率可能上升至8%。
为应对现金流压力，借款企业越来越倾向于使用PIK机制，推迟利息支付，潜在地加剧违约风险。面对这些风险，美联储及其他金融监管机构开始关注这一市场，而调查显示市场参与者对私募信贷的风险关注度显著提高。
尽管大多数观点认为私募信贷风险仍局限于行业层面，但危机已打破了对该资产类别“稳赚不赔”的幻想。摩根大通CEO杰米·戴蒙和橡树资本的霍华德·马克斯对私募信贷的担忧发出警告，认为部分公司正在“做蠢事”。
不过，也有分析师认为当前的担忧有所夸大，认为与2008年金融危机无关。金融信息服务机构Debtwire的执行主编指出，虽然私募信贷市场的隐秘性可能导致信息真空，但其规模远未达到2008年之前房地产市场的水平。